證券時報記者 安仲文在中國經(jīng)濟復(fù)蘇以及政策利好的加持下，互聯(lián)網(wǎng)賽道正以新的姿態(tài)重新吸引公募資金的重倉。對互聯(lián)網(wǎng)公司來說，廣告收入強勁復(fù)蘇對業(yè)績和股價形成了有力支撐，也刺激著越來越多的基金經(jīng)理重新將互聯(lián)網(wǎng)公司納入核心重倉股。從最近三個月的情況來看，互聯(lián)網(wǎng)公司的股價上漲為很多基金經(jīng)理貢獻了超過20%的收益，這種強勢甚至還吸引了部分新能源主題基金重倉入場。多位基金經(jīng)理認為，今年經(jīng)濟的復(fù)蘇和消費信心的增強將首先體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)板塊的再度崛起。與此同時，降本增效以及AI（人工智能）技術(shù)投入也將進一步在利潤端利好互聯(lián)網(wǎng)板塊。廣告收入改善在互聯(lián)網(wǎng)主題基金中，規(guī)模高達330億元的易方達中概互聯(lián)ETF（交易型開放式指數(shù)基金）年內(nèi)收益率已超15%，最近三個月的累計凈值漲幅達到21.52%；此外，招商基金旗下的招商移動互聯(lián)基金在最近三個月內(nèi)亦大漲近19%。而在2021—2023年極端下跌的過程中，部分互聯(lián)網(wǎng)主題基金的累計跌幅高達60%。作為與中國經(jīng)濟和消費最為緊密的行業(yè)之一，互聯(lián)網(wǎng)板塊的股票和相關(guān)主題基金過去三年極度低迷的表現(xiàn)與消費不振有很大關(guān)系。有基金經(jīng)理表示，過去三年間消費品企業(yè)、地產(chǎn)公司等都大幅降低了廣告投放?！翱梢钥吹?，互聯(lián)網(wǎng)公司過去三年接收的廣告投放顯著下降，但從去年三四季度開始，不少互聯(lián)網(wǎng)公司的廣告收入開始止跌回升。到了2024年一季度，廣告投放呈現(xiàn)加速態(tài)勢，這也預(yù)示著中國經(jīng)濟出現(xiàn)了復(fù)蘇和消費信心回升。”深圳一位重倉互聯(lián)網(wǎng)股票的基金經(jīng)理告訴證券時報記者，除了經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)，人工智能技術(shù)在平板、手機等消費電子上的應(yīng)用，也進一步刺激了廣告投放，并對互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績產(chǎn)生了實際支撐。根據(jù)機構(gòu)發(fā)布的第一季度廣告投放數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)公司最為受益，其中線上互聯(lián)網(wǎng)廣告復(fù)蘇最為明顯，短視頻與電商廣告增勢向好。根據(jù)QuestMobile，2023年全年互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模為7146.1億元，同比增長7.6%；2024年預(yù)計同比增長10%以上至7883.6億元?；鸾?jīng)理最關(guān)注的頭部互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)開始受益于經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的廣告收入增長，而較小的互聯(lián)網(wǎng)公司也出現(xiàn)了較好的數(shù)據(jù)變化。以南方基金重倉的美圖公司為例，該公司2021年廣告收入為7.6億元，2022年的廣告收入則銳減22%至5.9億元，到了2023年廣告收入又較2022年大增28%至7.58億元，已接近2021年的廣告收入。公募跨界搶籌在廣告收入大增的背景下，主要互聯(lián)網(wǎng)股票在過去一個季度頻繁開始進入基金重倉股，甚至吸引了其他賽道主題基金重倉布局。例如，去年四季度廣告收入開始改善的嗶哩嗶哩在今年一季度吸引了超過40只基金重倉，公司股價在最近4個月內(nèi)累計漲近60%。廣告收入的改善還吸引了新能源主題基金經(jīng)理的關(guān)注，以李博管理的信澳新能源精選基金為例，該基金在今年一季度末將嗶哩嗶哩列為第一大重倉股，其余9只股票則全為新能源股票。小米集團也是基金重點關(guān)注的對象，公司2023年廣告收入為205億元，同比增長11.2%，在過去的一個季度吸引了超過120只公募基金重倉。在互聯(lián)網(wǎng)板塊迅速走強的背景下，小米集團最近2個月股價漲幅接近53%。基于基本面的改善，互聯(lián)網(wǎng)板塊已成為許多基金經(jīng)理博取高收益的優(yōu)質(zhì)對象。依靠對互聯(lián)網(wǎng)龍頭股的重倉，樊力謹管理的廣發(fā)港股優(yōu)質(zhì)增長基金甚至在最近3個月內(nèi)就賺取24.8%的高收益?！皣鴥?nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期和政策環(huán)境持續(xù)改善，是港股市場走強的重要基石?！狈χ敺治觯环矫妫患径葒鴥?nèi)實際GDP同比增長5.3%，制造業(yè)PMI（采購經(jīng)理人指數(shù)）連續(xù)兩個月重回擴張區(qū)間；另一方面，近期官方陸續(xù)發(fā)布的關(guān)于財政、貨幣和地產(chǎn)政策的積極表述，有助于增強投資者對中周期經(jīng)濟企穩(wěn)和上市公司基本面改善的信心，進而帶動此前低配港股市場的全球投資者進行組合配置的再平衡。樊力謹表示，將重點關(guān)注港股市場三類“優(yōu)質(zhì)增長”的投資機遇。首先，中國消費者對于更高品質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)的不懈追求，使得消費升級依然是中長期的確定性趨勢，內(nèi)需相關(guān)的眾多行業(yè)龍頭公司在滲透率提升與結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型的機遇中有望持續(xù)增長。例如，在移動互聯(lián)網(wǎng)、美妝護膚、運動服飾等領(lǐng)域都能持續(xù)看到這種案例。此外，樊力謹也認為，近年來電商、本地生活等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭公司在廣闊的海外市場也打開了成長的天花板。基金經(jīng)理：有趨勢性行情基于經(jīng)濟復(fù)蘇以及利好政策不斷，不少重倉互聯(lián)網(wǎng)股票的基金經(jīng)理預(yù)期該板塊可能是2024年和2025年最核心的機會。易方達中國互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理余海燕表示，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司在利潤端持續(xù)改善，從公布的2023年四季報已經(jīng)可以看出，多家行業(yè)龍頭公司均實現(xiàn)了不同程度的營收和利潤增長。此外，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司積極推進股份回購計劃，反映了公司對自身股價和長期發(fā)展前景的信心，以及良好的現(xiàn)金流基礎(chǔ)。在政策方面，工信部提出適度超前建設(shè)5G、算力等信息設(shè)施，國家新聞出版署對網(wǎng)絡(luò)游戲的審批，均釋放了積極的政策信號，提振了投資者的信心，也促進了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的健康發(fā)展。鵬華港美互聯(lián)基金經(jīng)理李悅表示，未來持續(xù)聚焦于中國總量政策的力度及有效性，過去三年中概互聯(lián)網(wǎng)廠商普遍采取降本增效戰(zhàn)略，成本端得到明顯優(yōu)化，市場對總體消費前景較弱的悲觀預(yù)期已充分反映在資產(chǎn)價格里，隨著中國穩(wěn)增長政策效應(yīng)逐步體現(xiàn)以及中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定，互聯(lián)網(wǎng)板塊有望獲得行業(yè)估值修復(fù)的機會。大成互聯(lián)網(wǎng)思維混合基金經(jīng)理王帥也認為，市場經(jīng)歷波動后已經(jīng)不再位于拐點區(qū)間，很可能有趨勢性機會，這也意味著行情將不可避免出現(xiàn)分化，符合時代特征的資產(chǎn)將會迎來趨勢性行情。因此，對于市場并不悲觀，反而自身的認知水平是否能夠適應(yīng)時代和市場才是真正的挑戰(zhàn)。回歸到投資細節(jié)上，一方面要更加重視供給格局，無論是中國具備定價權(quán)的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)還是AI浪潮中的弄潮兒；另一方面要持續(xù)關(guān)注國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工環(huán)節(jié)中的話語權(quán)的提升。